指数收益法估值公式,跌势中如何用基金估值套利及止损

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  • 跌势中如何用基金估值套利及止损
  • 什么是指数收益法?
  • 基金的指数收益法 是怎么计算的??
  • 基金资产估值的原则及方法有哪些
  • 什么是指数收益法?
  • 怎么计算股票的收益率,怎么计算股票指数的收益率
  • Q1:跌势中如何用基金估值套利及止损

    高级技能之:利用停牌股套利

    对于重仓停牌股,基金公司有四种方法来计算它的估值,分别是指数收益法、可比公司法、市场价格模型法和采用估值模型进行估值。

    目前的主流方法是指数收益法。简单地说,就是把停牌股在停牌期间的涨幅按照相应行业指数的涨幅来替代计算。

    这种情况下,套利机会在哪里呢?就是停牌股复牌后的补涨程度超过行业涨幅。

    要实现这种套利,需要该停牌股本身复牌后补涨空间较大,领先于行业指数。

    去年年末的南北车复牌就是很好的例子。当时同时重仓南车北车合计占比达到基金资产净值10%以上的基金有3只,分别为长城品牌(200008)、嘉实优选(070027)、建信积极(530012)。

    再来看停牌股的套利空间:根据相关数据统计,在中国南车、中国北车停牌期间(20141027~20141230),高铁概念股平均上涨40%,高铁线路建设股等涨幅更大。尽管部分基金已经按照指数收益法进行了估值,但指数收益法对中国南车、中国北车的估值仍然存在低估的倾向。如长城品牌基金采用的参考指数期间上涨幅度仅11.80%,即用相关基金套利还存在一定的空间。

    接下来比较三只重仓南北车的基金,挑选哪只好呢?这三只基金中,长城品牌重仓比例最高,并且规模较大,有80多亿的规模,不易被新增资金摊薄收益。另外该基金当时已经暂停500万以上的申购和转换,不存在被保险等大机构投资者大幅摊薄收益的可能,遂为套利南北车的最佳基金选择。

    菜导提示:

    一、选择这类套利基金时,停牌股占比越高越好,当然,首先是要从十大重仓股中挑选咯。

    二、是如果行业指数涨幅较低,甚至落后于大盘,套利成功的可能性就更大了。

    三、用这种套利方法前必须确认一下,停牌股估值是否采用的是指数收益法,可以去查看基金公司公告,也可以直接打电话问客服。

    四、利用重仓停牌股套利,必须考虑大盘的走势,这种方法在大牛市里比较安全,但最近股市一点也不可爱,很容易导致套利停牌股获得的利润还不够弥补基金里其他个股下跌的损失。

    五、最后还必须考虑的一点是:是否有大量汹涌套利的基金来摊薄停牌股的权重,以至于无力可套。

    高级技能之:应对基金里的停牌“黑天鹅”

    黑天鹅事件指非常难以预测,且不寻常的事件,通常会引起市场连锁负面反应甚至颠覆。当“黑天鹅”来临时,买了停牌“黑天鹅”的基金跑不了,俺们是不是得跑?啥时候跑?

    首先我们要知道的是:如果基金重仓停牌股中出现了“黑天鹅”时,基金公司会怎么做。

    以去年10月的獐子岛(002069,股吧)事件为例。当时公司抽测发现部分底播虾夷扇贝存货异常,合计影响利润7.6亿元。獐子岛前三季度由预告盈利一下子变成巨亏8.12亿元。

    业绩大变脸,意味着利好忽然变成利空。这种黑天鹅事件必然导致獐子岛股票复牌后的大跌。那么重仓獐子岛的基金怎么办呢?他们纷纷调整对于獐子岛的估值。比如鹏华基金公司就采用了现金流折现法(估值模型法的其中一种),把估值价格调整为调整为11.27元/股。当时獐子岛的股价是15.46元,也就是说,鹏华基金提前下调到三个跌停板的水平,来防止獐子岛复牌后可能性的跌停。

    后来发生的事,证明鹏华基金确有先见之明。12月8日獐子岛股票复牌,毫无异议的被封死跌停,次日再度无量跌停,而第三个跌停板却颇具戏剧性,收盘前被巨量资金打开跌停,并迅速拉升,收盘仅收跌1.44%,15分钟成交近9亿元。一番折腾后,股价趋于稳定。

    这样做对基金公司的好处是:将损失“一次性”地从基金资产中扣除,减小后续对净值的影响,也可以减少大规模赎回。一旦基金公司这样做了,就意味着投资者的潜在损失成为既成事实,即便赎回基金也无法回避风险。

    现在说说我们基民该做些啥:

    第一,面对“黑天鹅”股票,要看它的重仓比例,判断一下股价下跌对基金净值的影响,再做下一步考虑。假如仓位不是太重,建议暂时观望。

    第二,如果影响较大,那么有几种方法:

    1、拼速度。抢在基金公司调低估值之前赎回基金。上图的鹏华基金公告,落款为11月1日。而獐子岛发布利空公告的时间为10月30日晚间。可见基金公司反应之快!俺们一介基民应该是拼不过了……

    2、转换基金。如果没有抢在基金公司之前赎回基金,那么采用转换基金法,把“中毒”基金换成没有重仓“黑天鹅”的健康基金也是节省手续费的好方法。

    3、赎回基金。这是最后一招了,如果你认为股票复牌后还会继续跌跌跌,对你的基金会产生后续影响,那么赎回前必须计算一下:你的手续费损失能否与后期基金净值下跌损失相抵。

    不过,菜导建议,不要轻易赎回基金。首先基金公司已经下调了净值,赎回也挽回不了太多损失。

    其次投资基金是长远的买卖,基金经理的投资能力才是考量基金最重要的因素。“黑天鹅”事件本身就是意料之外,谁年轻的时候没有踩过几个黑天鹅?

    Q2:什么是指数收益法?

    指数收益法即参考两交易所的行业指数对停牌股票进行估值。也就是把停牌期间行业指数的涨跌幅视为停牌股的涨跌幅以确定当前公允价值。

    Q3:基金的指数收益法 是怎么计算的??

    基金的指数收益法即参考两交易所的行业指数对停牌股票进行估值。也就是把停牌期间行业指数的涨跌幅视为停牌股的涨跌幅以确定当前公允价值。

    Q4:基金资产估值的原则及方法有哪些

    (一)估值责任人
    我国基金资产估值的责任人是基金管理人,但基金托管人对基金管理人的估值结果负有复核责任。
    (二)估值程序
    (1)基金份额净值是闭市后计算。
    (2)基金日常估值由基金管理人进行。基金管理人每个交易日对基金资产估值后,将基金份额净值结果发给基金托管人。
    (3)基金托管人按基金合同规定的估值方法、时间、程序对基金管理人的计算结果进行复核,复核无误后签章返回给基金管理人,由基金管理人对外公布,并由基金注册登记机构根据确认的基金份额净值计算申购、赎回数额。
    (三)估值的基本原则
    (1)对存在活跃市场的投资品种,如估值日有市价的,应采用市价确定公允价值。估值日无市价的,最近交易日后经济环境未发生重大变化采用最近交易市价确定公允价值。
    (2)对存在活跃市场的投资品种,如估值日无市价的,且最近交易日后经济环境发生了重大变化,使潜在估值调整影响在0.25%以上的,调整最近交易市价,确定公允价值。
    (3)不存在活跃市场的投资品种,应采用市场参与者普遍认同且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术确定投资品种的公允价值。
    (4)有充足理由表明按以上估值原则仍不能客观反映相关投资品种公允价值的,基金管理公司应据具体情况与托管人进行商定,按最能恰当反映公允价值的价格估值。
    (四)具体投资品种的估值方法
    1.交易所上市交易品种的估值
    (1)交易所上市的有价证券以其估值日在证券交易所挂牌的市价进行估值;
    (2)交易所上市交易的债券按第三方估值机构提供的当日估值净价估值,基金管理人认定交易所收盘价更能体现公允价值,应采用收盘价;
    (3)对在交易所上市交易的可转换债券按当日收盘价作为估值全价;
    (4)交易所上市的股指期货合约以估值当日结算价进行估值;
    (5)交易所上市不存在活跃市场的有价证券,采用估值技术确定公允价值。
    (6)对交易所上市的资产支持证券品种和私募债券,鉴于其交易不活跃,各产品的未来现金流也较难确认,按成本估值。
    2.交易所发行未上市品种的估值
    (1)首次发行未上市的股票、债券和权证,采用估值技术确定公允价值,在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下按成本计量。
    (2)送股、转增股、配股和公开增发新股等发行未上市股票,按交易所上市的同一股票的市价估值。
    (3)非公开发行有明确锁定期的股票,按下述方法确定公允价值:
    ①如果估值日非公开发行有明确锁定期的股票的初始取得成本高于在交易所上市股票的市价,应采用在证券交易所上市交易的同一股票的市价作为估值日该股票的价值。
    ②如果估值日非公开发行有明确锁定期的股票的初始取得成本低于在交易所上市股票的市价,应按以下公式确定该股票的价值:
    3.交易所停止交易等非流通品种的估值
    (1)因持有股票而享有的配股权,如果收盘价高于配股价,按收盘价高于配股价的差额估值。收盘价等于或低于配股价,则估值为零。
    (2)对停止交易但未行权的权证,一般采用估值技术确定公允价值。
    (3)对于因重大特殊事项而长期停牌股票的估值,需要按估值基本原则判断是否采用
    估值技术,估值技术包括指数收益法、可比公司法、市场价格模型法和估值模型法等,供管理人对基金估值时参考。
    4.全国银行间债券市场交易债券的估值
    全国银行间债券市场交易的债券,采用第三方估值机构提供的相应品种当日的估值价格。
    (五)计价错误的处理及责任承担
    (1)基金管理公司应制定估值及份额净值计价错误的识别及应急方案。当错误率达到或超过基金资产净值的 0.25%时,基金管理公司应及时向监管机构报告。当计价错误率达到 0.5%时,基金管理公司应当公告并报监管机构备案。
    (2)基金管理公司和托管人未能遵循相关法律法规规定或基金合同约定,给基金财产或基金份额持有人造成损害的,应分别对各自行为依法承担赔偿责任。因共同行为给基金财产或基金份额持有人造成损害的,应承担连带赔偿责任。
    (六)暂停估值的情形
    (1)基金投资所涉及的证券交易所遇法定节假日或因其他原因暂停营业时。
    (2)因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人无法准确评估基金资产价值时。
    (3)占基金相当比例的投资品种的估值出现重大转变,而基金管理人为保障投资人的利益已决定延迟估值。
    (4)如出现基金管理人认为属于紧急事故的任何情况,会导致基金管理人不能出售或评估基金资产的。
    (5)中国证监会和基金合同认定的其他情形。
    QDII 基金资产的估值问题
    (一)估值责任人
    在实践中,基金管理公司是 QDII 基金的会计核算和资产估值的责任主体,托管人负有复核责任。
    (二)QDII 基金份额净值的计算及披露
    (1)基金份额净值应当至少每周计算并披露一次,如基金投资衍生品,应当在每个工
    作日计算并披露。
    (2)基金份额净值应当在估值日后 2 个工作日内披露。
    (3)基金份额净值应当以人民币或美元等主要外汇货币单独或同时计算并披露。
    (4)基金资产的每一买入、卖出交易应当在最近份额净值的计算中得到反映。
    (5)流动性受限的证券估值可以参照国际会计准则进行。
    (6)衍生品的估值可以参照国际会计准则进行。
    (7)境内机构投资者应当合理确定开放式基金资产价格的选取时间,并在招募说明书
    和基金合同中载明。
    (8)开放式基金净值及申购赎回价格的具体计算方法应当在基金、集合计划合同和招
    募说明书中载明,并明确小数点后的位数。

    Q5:什么是指数收益法?

    指数收益法即参考两交易所的行业指数对停牌股票进行估值。也就是把停牌期间行业指数的涨跌幅视为停牌股的涨跌幅以确定当前公允价值。

    Q6:怎么计算股票的收益率,怎么计算股票指数的收益率

    股票指数是指数投资组合市值的正比例函数,其涨跌幅度是这一投资组合的收益率。但在股票指数的计算中,并未将股票的交易成本扣除,故股民的实际收益将小于股票指数的涨跌幅度,股票指数的涨跌幅度是指数投资组合的最大投资收益率。
    股市上经常流传的一句格言,叫做牛赚熊赔,就是说牛市中股民盈利、在熊市中亏损,但如果把股民作为一个投资整体来分析,牛市中股民未必能赢利。
    1.如果一个牛市是可逆转的,股民只赔不赚。我国上海股市上证指数的中间点位约为600点,在1993年初的牛市中,沪市曾突破过1500点,后在1994年的7月跌回到300多点; 1994年9月,沪市又冲上1000点,但不久又跌到600点以下。从这几年的指数运行来看,上证指数总是从600点以下开始启动,形成一个牛市后又回到600点,可以说上海股市的所有牛市都是可逆的。
    当上证指数从600点冲上1000点又回到原地,对于个别股民来说,可能有赚有赔,相互间进行了财富的转移。但对于股民这个群体而言,他们不但无所得且还有所失。
    其一,不管是在那一个点位上交易,股民都需交纳交易税和手续费。股票指数从600点上扬再回到600点,对于股民这个整体来说,除了要开销交易成本外,没有任何投资回报。而上海股市在这个点位以上的成交量至少要占总成交量的一半以上,对于股民来说,量少一半以上的手续费和交易税的支出是图劳无功的,因为投资股票的目的是企图在股票的上扬中得到收益。
    其二,股民为配股和新股的发行付出了额外的代价。配股和新股的发行总是参照二级市场的价格进行的,二级市场的股价越高,发行价就越高,当指数又回到600点以下时,对于在此点位以上配股或购买新股的股民来说,就相当于套牢,而这种套牢又不同于二级市场的套牢,因为二级市场的套牢只是股民间的转手而已,资金并无损失。但高价配股或购买新股后,其资金就流向了上市公司,一级市场的这种套牢对股民这个整体就是巨大损失。如青岛啤酒的发行,每股的成本约为12.8元,但其净资产每股只有2元,也就是说股民花了12.8元只买到了2元的净资产,不管该只股票后来的上市开盘价如何,股民这个整体为每股青岛啤酒股票还是花了12.8元的代价。如果股民用买一股青岛啤酒的钱去投资国库券或存银行,每年至少能获得1.3元的收益,而不论青岛啤酒如何前程似锦,它每年的平均收益是难以达到如此之高水平的。所以对一个可逆的牛市,把股民作为一个投资整体来看,股民只赔不赚。
    2.即使是大牛市,股民也不一定就能盈利。股票指数的涨跌幅度是股民的投资收益率,但这个投资收益率是名义上的,是没有扣除交易成本的。对于西方一些较为成熟的股市,因为其年换手率一般只有30%左右,其交易成本一般可忽略不计。而我国股市,由于股民的频繁倒手,最近两年的换手率一般都在700左右,如果将交易成本计入,我国股民的收益实际上是一个负数。
    1994年,沪深股市流通股部分共为股民产出了近50亿元的税后利润,但这两股市这一年的总成交额却高达8200亿,按单位成交额买卖双方各需缴纳3I的交易税和近4.5I的手续费计算,股民累计将支出120亿元的交易成本,收益和支出相比,股民还将倒贴70亿元。
    虽然沪深股市的综合指数比开始计点时的基数100点上扬了许多,但据初步估算,到 1995年止,沪深股市的上市公司在5年中一共只为二级市场上的股民产出了100亿元的税后利润,而股民在该阶段支出的交易费、税却高达200亿元。
    相对于1990年,虽然沪深股市现在也还是牛市,但股民这个整体却是亏损的,因为上市公司给予股民的回报难以抵消股票交易的开支。
    3.如果一个牛市使股价偏离了它的投资价值,股民的盈利是虚拟的,且部分股民的盈利都是奠基在他人的亏损基础上的。在短期牛市中,股市可能造成一种错觉,即股民人人都是盈利者,其实这种盈利是虚拟的,因为股票的整体价值是以部分股票的成交价来计算的。当一支股票以较高的价格成交时,一些未交易的股票市值都将以成交价来计算,其结果是持有该种股票的股民帐面价值都升高了。如我国上市公司现在大概有70%以上的国家股或法人股未上市流通,一些人士却经常以股票的市场价格来计算国有资产的价值,股价上涨以后就认为国有资产增值了。但若上市公司的所有股票都进入流通,由于股票的供给量急剧增加,股票的价格就难以炒到现今股市这种高度。所以股市中的盈利不能以他人的成交价格来计算,而只能以卖出时实现的成交价来计算。另外,当股价脱离其投资价值时,某些股民的盈利是以其它股民的亏损为前提的。如某支股票的每年的税后利润为0.1元,现一年期储蓄利率为10%,故这支股票的理论价格应为1元。当一些股民将其价格狂炒至偏离其投资价值以后,比如说将其价格由1元炒至5元,1元买进 5元卖出的股民盈利了4元,但5元买进的股民却亏损了4元,因为该支股票的实际收益仅相当于1元的储蓄存款。所以在股票的炒作中,一般都是后买的回报了先买的,新股民回报了老股民。

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